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人的資源開発 -ケースワーク-

　昨日の人的資源開発の授業の前半でケースワーク分析を行いました。「ベテランと若手が学び合う風土に変えられるか」というテーマを取り上げたケースでアーマコート保険という損保会社が舞台となっています。創業者一族のCEO、C・J・アルバートのもとで、学生時代は花形アイスホッケープレーヤーであったベテランのトップセールスマンであるエド・マッグリンとアーマコート社のeコマース部門を任せるべく採用した若く優秀なロジャー・スターリングの２人が対立し、そして最終的には修復不可能になるまでのいきさつが書かれたケースです。

　詳細な内容は割愛させていただきますが、こうした状況に至る過程においてCEOであるC・J・アルバートはケースの中で彼がとった行動にはどんな問題があるのか、そしてどのような考えのもとに、どのような判断をして、どのように改善に導くことができるのかを考えました。ケースの中でC・J・アルバートは２人が理解し合うことができるように話し合いを持つ場を設けたり、教育システムの整備を行いますが事態はますます悪化しました。

　こうした中で経営者はいかにリーダーシップを発揮するか、また組織を一つにするために自らの考えを組織に徹底させるかという課題をクリアしていかなければいけません。また組織内に何らかの問題が発生してもコンフリクトが大きくなる前に事前にその芽をきちんと摘み取っておく必要があります。問題が大きくなってからではその解決のためには少なからず犠牲を払う事となってしまうからです。僕の会社の中だけではなく、どこの会社でも起こりうるようなケースですが取り組み方を間違えるととんでもない事態にもつながります。

エージェンシー問題

　修士論文の作成にかかっているときにオヤジ・カンパニー殿のブログの記事を見て思わず手が止まりました。僕の研究課題もエージェンシー問題のことに関する部分があって、企業の分社化の要因の一つにエージェンシー問題が関わっているという点です。

　エージェンシー問題とは．．．
「利害が一致しないとエージェンシー （代理人。仕事を引き受ける人。） はプリンシパル （依頼人。仕事を依頼する人。） が望んだように行動しない。受託者のプロセスが不明確な場合、または委託者が受託者を監視するコストが負担できない場合など情報が非対称な状況でエージェンシーコストが発生する」　Hatenaより引用
なんですが、もう少し具体的に例を挙げると、経営者と債権者の関係において、経営者は自分のインセンティブを高めるためにボラティリティの高い経営施策を取ろうとします。しかしながら債権者の立場からするとボラティリティの高い経営施策は自らの債権のリスク増大につながり利益相反（エージェンシー・コスト）が起こります。こうした問題は経営者と債権者、株主と経営者などいろんな関係ににおいて発生します。

　オヤジ・カンパニー殿の記事では株主と経営者の問題に言及されていましたが、これはコーポレート・ガバナンスの問題でもあり、突き詰めれば「会社は誰のもの？」という問題でもあります。なかなか結論には行き着かない難しい問題でもありますが、経営も常に外部からモニターされているものであり、成り行きや勘に頼るような経営判断や自らのインセンティブを高めるだけの経営施策は決して許されないということが言えると思います。僕たちの会社のような零細企業では外部からモニターされる機会というのが非常に限定的で、どうしてもそうした部分が曖昧になってしまいがちです。常に気持ちを引き締め、襟を正して取り組んで行かなくてはいけません。

課題研究 -上ヶ原図書館-

　今日は家族に背を向け、上ヶ原キャンパスの図書館で論文の執筆です。データは揃えることができて、データ解析とエラーデータの修正も何とか終えました。そこから出てきた解析結果に対してどのように自分なりの結論付けを行っていく作業をしてました。やはり、空調も万全で、図書館ということもあって作業環境としてはバッチリですね。

　連休最終日の明日は図書館が休館日ということもあって、明日は家族と一日を過ごそうと思いますが今日はフルに勉強に集中します。大学図書館からの初めての投稿でした。

試験期間中の図書館

　論文作成のデータ収集のために上ヶ原の図書館に行ってきました。図書館に行くといつもより随分学生が多いのが気になりました。地下１階から吹き抜けを見上げると多くの学生がいるのがわかります。僕たちビジネススクールの試験期間はまだもう少し先なんですが、大学の各学部は今の時期がちょうど試験期間なんですね。

　今日のような暑い日は家で机に向かうよりも図書館の方が集中できるかもしれません。僕はまた会社に戻るために必要なデータをとってすぐに図書館を後にしましたが、明日は仕事が休みなので、図書館で半日ほど論文主旨発表用のPPTファイルづくりの作業を進めようと思います。発表会まであと２週間、論文提出まで３週間。最後まで頑張ります。

KGビジネスプランコンテスト

　 関西学院の社会連携センターによるＫＧビジネスプランコンテストの受付が始まりました。ＫＧビジネスプランコンテストとは起業や斬新なビジネスアイデアを形にすることで、夢を実現することや挑戦することの素晴らしさを知ってもらうという目的で行われるもので、学部生と院生が対象の部門、中学生と高校生対象のジュニア部門に分けて募集されます。夢は大きく、大賞の賞金１０万円です

　先日まで取り組んでいた、eビジネス事例研究の授業でのグループワークで取り組んだビジネスプランで応募してみることにしました。発想をカタチにするというプロセスはまさにグループワークの醍醐味で、社会人大学院という様々なバックグラウンドを持った人たちが集まって解決策を出していくのは非常にエキサイティングな時間でした。そうして出来上がったビジネスプラン、自画自賛的にはなかなかイケてるプランなんですけどね。

課題研究テンパってます．．．

　今日、課題研究の論文の論題を提出しました。もうここまで来ると戻る道も残されてません。７月２９日（土）には課題研究の発表会があります。すでに当日の主査、副査の担当教員も決定したらしいです。主査はもちろん僕を指導してくださっているファイナンスプログラムのＯ田専任講師で、副査は経営プログラムのＯ高専任講師です。当日は発表時間が１５分しかないのでプレゼンテーションする内容をどれだけ絞り込めるかがポイントになってきます。質疑応答も１０分程度しかとれないようなのでその辺のツッコミは時間的にも何とか大丈夫かなぁってところです。

　論文の作成も並行してやっていかねばいけませんが、論文提出期限は８月に入ってからなのでパワーポイントファイルの作成に取りかかって夜な夜な頭を悩ませているところです。仮説提起→実証研究→結果分析→結論誘導→コンクルージョンとサラッと書いてしまうと、どうってことはないのですけどね．．．

　論文提出まであと一ヶ月となりました。卒業は来年の春ですが自分自身にとっても一つの集大成になることなので、悔いの残らないように最後までがんばります。
ちなみに論題は．．．．．
日本でのスピンオフが企業価値に及ぼす影響に関する考察
　　　　　　　　−米国先行研究事例との対比−
です。

リアルオプション −金融工学−

　昨日は金融工学の授業に出席しました。この科目、じつはＭ１の時に既に履修済みで何とか単位は取得したのですが、オプションのところをもう一度しっかりと勉強しておきたかったので、担当のＫ教授にお願いして聴講させてもらっています。

　オプションとは、デリバティブの一種で、ある原資産について、あらかじめ決められた将来の一定の日又は期間において、一定のレート又は価格（行使レート、行使価格）で取引する権利を売買する取引のことです。いままでは金融のジャンルの中で用いられる取引形態でした。金融工学で使われるオプション価格付け理論を、金融以外に応用したものがリアルオプションです。

　不動産価格の算定でもＤＣＦ法からリアルオプションの考え方を取り入れた評価方法だと評価価格が変わってきます。不動産の使途の選択肢が増えるとオプション価値が発生します。この考え方を企業の意志決定のツールとしてとらえることができます。Ｒ＆Ｄ，マーケティング、事業投資、設備投資などの「機会」の創出はオプション価値と考えることができます。

　ＤＣＦ法では「今日投資するか、永久に投資しないか」という二者択一を前提とするのに対して、リアルオプション法では投資決定を先延ばしにする柔軟性も取り入れながら、将来の不確実性を価格化した時間価値を織り込み、また場合によっては権利放棄で損失を限定してしまうという非常に現実的な考え方です。

　従来の経営の考え方では不確実要素はとにかく回避というのが前提でしたが、オプション価値はボラティリティが大きくなると価値も大きくなります。それだけの選択の幅が増えることが価値であるという考えです。リアルオプション的見地に立った経営視点がこれからは必要になってきますね。

課題研究 −研究室訪問−

　現在、KGIBAのファイナンスプログラムで課題研究に取り組んでいるのは僕を含めて３名です。研究テーマはそれぞれ違うこともあり、論文作成の進捗状況もそれぞれバラツキがあるので、課題研究の授業はＯ田専任講師の研究室で行っています。授業というより個々の研究の進捗にあわせて個別に相談し、助言を頂くというスタイルで進められています。僕の論文作成もようやくデータが出揃って、その解析も終わり有意なデータとして論述ができる段階になりました。

　残すところは、論文の完成まで１ヶ月少々となってきました。テーマの選定段階から迷走を続けてきましたが、ゴールが見えてはいないものの、ようやくどっちの方向にゴールがあるのかという事くらいはわかってきました。７月２９日の論文発表会でビシッと発表できるように頑張ります。

金融市場 テスト

　昨日は金融市場のテストでした。このテストが終わると第１クォーターも終了です。テスト前に教室で事前の勉強をしていたのですが、気持ちが焦ってる割には、あまり気合も入らず刻々とテストは迫ってきました。

　今回の金融市場はファイナンスという学問の中の株式、債券といった金融市場の側面にフォーカスした授業です。以前に学んだコーポレート・ファイナンスと今回の金融市場で大まかなファイナンスの入門編を学んだということになります。まだまだファイナンスを語るというには心許ないところだらけですが、金融市場もきちんとした理論的な裏付けのもとに粛々と（ここ最近の株式市場はそんなムードでもないですが．．）運営されています。

　ファイナンスを少しずつ学んでいくと新聞や雑誌のコメンテーターが間違ったことが当たり前のように書かれていることが意外と多いことに気づかされたりします。またファイナンスが企業経営の重要な意志決定ツールになることを学ぶことができます。決して金融に携わる人たちだけのものでないのは明白です。

　で、テストの結果は７０分の時間があると余裕でできるだろうと思っていたのは浅はかでしたが、出題されたものは全て答えることができました。試験中に僕の持ち込みＰＣが気絶してしまうというアクシデントもありましたがまあ単位はゲットできたかなというところです。第１クォーターが終われば、執筆が遅々として進まない論文にマジで向き合っていきます。

金融市場 ポートフォリオの結末

　先週の金曜日に７回にわたる金融市場の最終講義を終えました。この授業は株式、債券、為替等の金融市場全般について、理論と現実を対比させながら展開されて、現実的な内容を考えると「金融市場」というよりは「証券投資論」というネーミングの方がマッチしているように思います。

　この授業では授業の最初に株式、各種債券、リスクフリー運用から自分のポートフォリオを組み立てて、そのパフォーマンスを最後の授業で発表しました。僕は主にPER、PBRの値に注目してバリュー株を軸に銘柄選定を行いました。僕自身は株式投資はやっていませんでしたが、こうした視点から株式市場にアプローチする経験もなかなか面白いものでした。

　上の数値とグラフが僕のポートフォリオのパフォーマンスでした。プラスのαも出て、ｔ検定を行っても有意な結果が出て、マーケットと比較しても少ないリスクの増加で大きな効果が期待できるポートフォリオでした。β値からは、僕のポートフォリオはマーケットの動きに近いポートフォリオで、特別に安全ではないがリスキーではないポートフォリオです。

　しかし、デイリーリターンで判断するとここ２ヶ月程の株式市場の低迷によってかなり怪しげな数値が並んでしまうこととなってしまいました。やはり僕にはファンドマネージャーの素質は全くないみたいですね。