今週からテストとレポート提出期間に入りました。僕はいよいよ今日から一科目目のテストが始まります。今回のテスト＆レポートは．．．
・コーポレート・ファイナンス・・・・・・・・・テスト
・コーポレート・リストラクチャリング・・・レポート
・経済学・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・テスト
の3科目です。4科目、5科目も履修されてる同級生と比べるとまだ楽な方かもしれません。
昨日の夜も机に向かって唸りながら勉強をしてましたが、頭に入れなきゃいけないことを詰めようとしても詰まらない。平皿にクリームシチューを盛りつけてるような気分です。その上、一昨日まで課題研究の研究計画を作っていたので、そんなことにも追われて完全に後手後手を踏んでしまいました。
とはいえ、今日の試験は持ち込み可の試験です。ということは、ある程度自分の見解を問われるような問題が出るのかなぁって思ってるんだけど、財務担当者の立場から考えて、授業で学んだ内容でどのように考えるかがポイントみたいですね。頑張ってきます。
学業の方も第４Ｑに入ってコーポレート・リストラクチャリング、企業ファイナンス、経済学の３つの科目を現在履修中です。春に入学して夏休みまでハイテンションでお勉強パワーを発揮していましたが、秋の風が吹くと共に徐々にトーンダウン、第３Ｑは納得のいかない内容でした。張りつめる気持ちを持続させるのは意外と難しいものですね。
授業の前の予習、終わった後の復習、これをこなしていかないことには勉強したことはなかなか身に付きません。怠け癖が身に付くと成績に自ずとあらわれてきます。第４Ｑは気持ちを入れ替えネジを巻き直して取り組んできました。もう息切れ寸前というところで学校の方は年末年始のお休みに入ります。
年末年始の課題も思いっきり出ているので、気持ちも休まりませんが、もう一度、第４Ｑのが始まってからの内容を見直すにはとてもいい機会です。仕事の方は年末に向けての大きな波が押し寄せてきます。お仕事モードとお勉強モードの切り替えをきっちりしながらこの年末年始を乗り切っていこうと思います。
学校の第４Ｑも始まり４０歳を過ぎてのスクールライフの１年目も第４コーナーにさしかかってきました。第４Ｑに履修した授業の一つのコーポレート・リストラクチャリングの授業が先週の土曜日にありました。コーポレート・リストラクチャリングというとそのネーミングからどうしても後ろ向きな印象を受けてしまいますが、企業の再構築、再編によって企業価値を向上させる手法として用いられたりその考え方は広範にわたるものなんです。
どんな授業かといいますと．．．
コース概略
本コースでは企業が適用する様々な企業再構築（再編）に関する財務手法を紹介する。その過程で、主に米国で起こった事例を議論する。再構築に関して、何故特定の財務上の取引手法が適用されるのか、トピック別に議論を進めていく。本コースのより具体的目的として掲げるのは、まず第１に企業再構築取引の分析に必要な財務上の枠組みを提供すること、第２に再構築への様々な異なったアプローチがあること比較しながら紹介する、そして第３に企業の再構築取引が企業あるいは社会へ及ぼす影響の査定する、即ち再構築に関する企業の意思決定に必要な経済展望の基礎を提供していくことである。税務、会計あるは法制度に関しては議論を単純化するため最小限度に抑える。
1990年代を通して“企業再構築“は既に企業にとって重要な取引として認識さるようになったが、更に本コースではそれが何故経営上の手法として近代的企業においてはますます重要になってきたか、そしてそれらが経営者ツールキットとして維持されていかなければならないかも議論していく。
Corporate Promotions and Reorganizations by Arthur S. Dewからの抜粋：
This book is a study in the financial policy of certain industrial corporations which at one time or another have found it necessary to undergo a reorganization of their capitalization. The student of medical science is often impressed with the light the study of the abnormal and irregular throws on the normal and natural processes of life; one may hope that an analysis of the pathological instances of industrial enterprise may be equally instructive regarding the normal functioning of a healthy and successful industrial corporation.
内容的にはかなりホットなもので、今のビジネスシーンで起こっている事例をどんどん取り上げ、掘り下げてディスカッションしていこうという授業です。ケースワークをするにも日本国内の事例があまりないためテキストもケースブックも全て英語という、とんでもない展開になってしまいました。次週はEskimo Pie Corporationの株式カーブアウト（子会社株式公開）の事例研究です。電子辞書を駆使しながらしっかりとケースブックを読破します。第４Ｑもなかなかハードなものになりそうです。
昨日の２０時が第３Ｑのレポート提出期限でした。昨日の１８時過ぎに梅田キャンパスの自習室に行くと最後に追い込んでいる人たちから溢れ出す殺気が充満してました。そんなこと言ってる僕もレポートの最終の仕上げができていなかったので自習室でレポートの仕上げにかかりました。
考えてみると大学院の１年目の３／４が終わったわけです。先日、梅田キャンパスの近くで同級生の方と食事をしていて、授業のことを話していると、隣の席に座っていた方が、話しかけてこられました。どうやら、僕たちの学校の来春入学の入学試験を受験するとのことです。もうそんな時期になったんだなぁって感じます。４月から無我夢中の８ヶ月間でした。
２０時前にレポートを提出して帰るときに、キャンパスのある梅田のアプローズタワーのエントランスにあるクリスマスツリーが目に入りました。トイデジカメなので綺麗には写りませんが、ボヤッとして雰囲気あるでしょ。もうクリスマスも近づいてきてるんですね。でも息つく暇もなく、今日から第４Ｑがスタートです。
今週は第３Ｑの試験＆レポート提出期間です。受講する科目によってテストを実施する科目もあればテストなしでレポート提出の科目もあります。どっちが辛くてどっちが楽っていうのはないですけど、どちらかに偏ってしまうととっても辛い日々になってしまいます。
テストの科目は当然のことながらテスト対策の勉強が必要になります。ある程度、普段から予習と復習をしながら授業を受けていても、ザル化した現在の僕の頭脳では以前（といっても数週間ほど前のこと）勉強したことをことごとく忘れているので詰め込み直しが必要なんです。
一方のレポート試験は何か適当にワープロ打って、やっつけ仕事で仕上げればＯＫ！って訳にはいきません。まず、仕込みになる情報を本を読んで仕入れなければいけません。本を読むっていっても一冊読破にはなかなかのエネルギーが必要です。それを何冊か読んでレポート作成。必死にワープロに向かって文章を打ち込んで、フッと気づいて打ち込んだ文章を読んでみると、同じ文章が回転寿司状態にクルクル回ってたり、文章構成がバラバラになってたり、挙げ句の果てには助詞の使い方までデタラメになってたり．．．． で、時計を見たら夜中の３時を過ぎていたりします。
今日は試験が一つあって、この週末にレポートを一つ仕上げて第３Ｑが終了です。僕自身も結構、もうボロボロになってて、企業の財政状態で例えれば自転車操業の末、企業破綻寸前の状態です。週末に向けてもう一頑張り、力を湧き起こして頑張ります。
昨日、統計分析論の最終講義でした。僕の通う学校では通常の大学の講義の９０分講義の２コマ分を一気に３時間講義をするのを７回で２単位という事になります。つまり２１時間という事ですね．．．
統計とはある母集団の特徴を推定するのにいくつかの標本をとりだし、そこから何らかの特徴を導き出そうとするものです。歴史的にはさいころやルーレットの賭博ゲームで如何に儲けるかという発想で始まった学問ですが、今では様々なこと、例えば人口統計、保険統計、遺伝現象などに利用されています。
それを発展させビジネスシーンなどでよく利用されるのがデータマイニングです。データマイニングとはデータに隠されたビジネスや研究に役立つ未知のパターンを発見・検証するために大容量のデータを検索・分析・モデル化するプロセスのことです。
例えば携帯電話の会社などでは顧客属性と過去３年間の利用状態から、それぞれの顧客における予測収益と解約確率をデータマイニングで予測したりします。
当然、データマイニングの基礎には統計学があり、その統計学の理論を学ぶには数学的なアプローチがついて回ります。僕が数学が苦手なのはこのブログでも力説しましたが、ガップリ四つで苦手なジャンルに取り組んだ統計分析論の講義でした。統計学といっても学問的なアプローチを考えると、当然、理論を学ぶという課程を踏む必要があります。
反面、エクセルの統計関数を使うだけでもある程度のことはこなせてしまうし、データマイニングという点ではSASやSPSSといった優秀なソフトもあります。実務的な部分を重視したアプローチならこっちから入っていくことも一つの選択しかもしれません。
数学の苦手な僕が無謀にも学問的アプローチから統計に挑んだ講義が統計分析論でした。ハッキリ言って辛かったです。例えて言うなら、野球を全く知らない子どもにイチローにバッティングコーチしてもらって松阪投手のボールを打てるようにしよう！っていうプロジェクトのようなものでしょうか。また、先生もすごく理解度を考えながら講義を進めてくださいました。しんどい思いをした分すごく心に残る講義でした。最終レポートをこの週末に仕上げるまでは終わりではありませんが．．．
僕は数学が非常に苦手です。小学校の算数の頃から何となく違和感のようなものを感じていました。算数が数学と名前を変える頃には違和感が異物感に変わり、ついには別世界のものになっていました。別世界のものになってしまっても、中学から高校に進むには受験という関門があり、それをスルーするにはその異物を無理矢理に飲み込むことが必要でした。
高校に進んで、その先に大学受験というものがおぼろげに見えてきたときに、大学受験には数学がなくても大丈夫なんだと知って（私立文系でした．．）、それ以後の人生の全てにおいて、数学という地雷を跨いで人生を歩むことにしました。数学がなくても大学もなんとか入ることができたし、大学入学後は文系の中でも比較的数学の必要な経済学部でしたが、数学的要素のない科目のみで卒業もできました。
で、４３歳にしてＭＢＡプログラムを勉強するのに思いっきり数学が必要でした．．． 統計学からデータマイニング、ファイナンス系の金融工学やあらゆるものについて回るという恐るべき事実に一大決心しました。数学への再チャレンジ！ さし当たって必要な微分と行列はその分野の本を買って読んでいます。今年の年末年始の休みにはガッチリ高校数学をやり直します。
「微分・積分」を楽しむ本―速度メーターから桜の開化予測まで、身近な話題でやさしく理解
この本で克服にチャレンジしていきます。「やりなおし高校の数学」はとても平易な表現で緩やかに僕の数学コンプレックスを解きほぐしてくれます。月並みな台詞ですが「もう少し、あの頃に勉強しとったらよかったなぁ」 後悔先に立たず．．．
昨日の統計分析論の授業でｔ分布を勉強しました。母集団を推定するのに可能な限りの多数の標本をとって正規分布を導き出そうという考えが大勢を占めていた中で、当時ギネスビールの技術者であったウイリアム・ゴセットは標本数を多くすることができない状況下で正しい分析はできないかと考えました。
ビール醸造を行う際のホップなどのビールの原材料の品質や温度変化の関係を調べるには多数の標本を用意できません。一つの標本を用意するだけでも一日かかってしまうようなケースでは小標本に限定されてしまいます。こうした小標本から母集団の姿を導き出そうとするのが“スチューデント”のｔ分布です。
ゴセットは当時ギネス社の社員で学術活動を本名ではなくペンネームで行っていました。その時のペンネームが “Student” だったんです。そのペンネームの一番最後の文字から“スチューデント”のｔ分布、もしくは単にｔ分布と呼ばれるようになりました。
今週の金融工学の授業のケースワークは「ソニーの事業多角化は成功したのか」というテーマでした。ソニーといえばエレクトロニクス部門の不振、特に薄型テレビでの立ち後れが話題に上がっています。ソニーはエレクトロニクス以外にもゲーム、音楽、映画、金融と幅広い多角的な事業展開を行っています。ケースワークでは１９９７年から２００４年までの各部門ごとの営業利益の数値から「ソニーの事業多角化は成功したのか」というテーマを掘り下げていきました。
各部門の１９９７年から２００４年までの営業利益の平均値をリターン、標準偏差をリスクととらえて、ｘ軸にリスク、ｙ軸にリターンとする表にそれぞれの部門の数値をプロットします。次に１９９７年から２００４年までのソニー全体のリスクとリターンのから一部門あたりのリスクとリターンを算出して同じ表にプロットして、各部門とソニー全体のリスクとリターン位置関係を分析します。
そこから読み取ることができるのは、多角化の効果としてリスクとリターンの構造の変化が現れていることです。
１．追加リスクなしで収益が増加している
エレクトロニクス部門単体の１９９７年から２００４年までの１年あたりの平均の収益が９９２億円に対しリスクは１２６６億円ですが、経営の多角化によってソニー全体の１年あたりの平均の収益が２５８８億円に対しリスクは１３６２億円になります。ほぼ同じリスクの負担で収益が大きく増加しています。
２．収益性の向上
収益性をリターン÷リスクで算出すると映画部門以外の全ての部門で収益性の向上が見られます。
リスクの減少で、必要資本が少なくなり、また将来キャッシュフローの割引率が減少します。これにより企業価値の向上につながるという効果を期待できます。少なくともこの分析した７年間の数値から、ソニーはリスクを増やすことなくリターンを大きく伸ばすことができました。
「ソニーの事業多角化は成功したのか」というテーマに対しては主観的な判断も入ってこようかと思いますが、アプローチの手法としてこの様な数値的な方法が非常に有効だと感じました。まさにポートフォリオ理論を現実的な世界で活用ができました。
昨日はせっかくの体育の日でしたが、僕の住む神戸は残念ながら雨模様でスポーツをエンジョイするのにはちょっと厳しいお天気でした。仏滅ということもあって（関係ないですね）勉強に専念することにしました。勉強に専念するって書くのは簡単ですが、家族を持つ父親にとって、休日に自分のことだけをやるぞ！って宣言するのはかなり勇気が必要です。家庭内の空気を読みながら巧みにその雰囲気にもっていく事が大切です。
先日ご紹介した財務諸表分析の授業でグループワークを行うことになりました。グループワークは共同責任の下で行われるので、各自の担当をきちっとこなさなければいけません。個人のテーマだと自己責任でサボったら自分の成績に影響が出るだけですが、グループワークで他のメンバーの方に迷惑をかけられません。だからグループワークの課題は他の何よりも優先順位が上がります。
グループワークでは様々な業種内の企業の財務諸表を比較して経営分析を行いそれをグループ発表します。僕のグループは電気機器の業種が担当です。松下、ソニー、サンヨー、日立の過去数年の財務諸表を各企業のホームページのIR情報から拾い上げてきて数値分析していきます。単純な作業のようですが財務諸表での表現方法が企業によって微妙に違ってたりして、そこらあたりのところを調整しながら作業を進めていきます。
会計ビッグバンの流れがあらわれているのか、米国会計基準を採用している企業が多くなっている印象を受けます。前述の企業はグローバルなフィールドでビジネス展開しているので当然でしょうけど、こんな流れがますます進んでいくと思います。僕たち中小企業においても中小企業会計基準がクローズアップされていますが、いかに足並みが揃うかがポイントでしょうね。
で、体育の日の僕の唯一の家庭サービスは．．．回転寿司食べ放題サービスでした．．
